基础化工行业周报：万华化学福建工业园TDI项目投产，聚合MDI、黄磷价差扩大

（以下内容从华安证券《基础化工行业周报：万华化学福建工业园TDI项目投产，聚合MDI、黄磷价差扩大》研报附件原文摘录）
主要观点：
行业周观点
本周（2023/05/22-2023/05/26）化工板块整体涨跌幅表现排名第12位，跌幅为-1.06%，走势处于市场整体走势中上游。上证综指和创业板指涨跌幅均为-2.16%，申万化工板块跑赢上证综指1.11个百分点，跑赢创业板指1.11个百分点。
原油：原油需求增加，油价小幅上涨。截至5月24日当周，WTI原油价格为74.34美元/桶，较5月17日上涨2.07%，较4月均价下跌6.42%，较年初价格下跌3.37%；布伦特原油价格为78.36美元/桶，较5月17日上涨1.82%，较4月均价下跌6.01%，较年初价格下跌4.56%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止5月19日当周，美国商业原油库存减少680万桶，汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶。供给方面，加拿大阿尔伯塔省的野火切断了大量原油供应，欧佩克及其减产同盟国进一步减产的决定在本月生效。据路透社报道，伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量继续下降。摩根大通表示，截止5月16日，欧佩克及其减产同盟国原油和石油产品日均出口总量下降了170万桶。需求方面，周后期，美国汽油的季节性需求增长。中美两国石油需求上升，推动全球石油需求3月环比激增300万桶/日，并创下纪录最高水平。
2023年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：
（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。
（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022年11月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。
展望5月后市，建议关注景气边际向上+国产替代新材料。
化工行业正由大规模制造转向高质量制造，新材料如雨后春笋，新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率与国产替代进程加速提升。伴随2023年疫情出清，宏观经济企稳上升，需求有望加速复苏带来新赛道的投资机会。推荐关注合成生物学、新材料、代糖等新兴领域，重点关注凯赛生物、蓝晓科技、巨子生物、新宙邦、昊华科技、晨光新材、美瑞新材、百龙创园、凯盛新材、阿科力等随需求复苏成长性加速释放的企业。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为黄磷（+6.49%）、炭黑（+5.22%）、烧碱（+4.62%）。①黄磷：本周黄磷供应偏紧，导致价格上涨；②炭黑：本周炭黑成本端支撑增强，导致价格上涨。③烧碱：本周烧碱供给减少，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（-200.00%）、NYMEX天然气（-11.20%）、百草枯（-11.11%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。②NYMEX天然气：本周NYMEX天然气需求偏弱，导致价格下降。③百草枯：本周百草枯需求弱势，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：黄磷（+38.66%）、PET（+30.67%）、涤纶短纤（+16.53%）、烧碱（+14.23%）、醋酸（+3.85%）。
周价差跌幅前五：热法磷酸（-226.80%）、电石法PVC（-100.73%）、PVA（-50.43%）、顺酐法BDO（-21.08%）、联碱法纯碱（-19.08%）。
化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有142家企业产能状况受到影响，较上周统计数量减少2家，其中统计新增停车检修10家，重启12家。本周新增检修主要集中在丙烯、PX、PTA、醋酸、合成氨、磷酸一铵，预计2023年5月中下旬共有9家企业重启生产。
重点行业周度跟踪
1、石油石化：原油需求上涨，油价小幅上涨。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源原油：原油需求增加，油价小幅上涨。截至5月24日当周，WTI原油价格为74.34美元/桶，较5月17日上涨2.07%，较4月均价下跌6.42%，较年初价格下跌3.37%；布伦特原油价格为78.36美元/桶，较5月17日上涨1.82%，较4月均价下跌6.01%，较年初价格下跌4.56%。库存方面，美国石油协会(API)公布的数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止5月19日当周，美国商业原油库存减少680万桶，汽油库存减少640万桶，馏分油库存减少177万桶。供给方面，加拿大阿尔伯塔省的野火切断了大量原油供应，欧佩克及其减产同盟国进一步减产的决定在本月生效。据路透社报道，伊拉克库尔德斯坦地区的石油产量继续下降。摩根大通表示，截止5月16日，欧佩克及其减产同盟国原油和石油产品日均出口总量下降了170万桶。需求方面，周后期，美国汽油的季节性需求增长。中美两国石油需求上升，推动全球石油需求3月环比激增300万桶/日，并创下纪录最高水平。
LNG：国产LNG库存偏多，价格小幅下跌。供应方面：短期内仍有检修液厂有复产计划，国产液厂供应或有继续增加的可能且华南地区接收站库存偏高，出货意愿，或会继续加大市场槽批供应，供需失衡局面难改。海气方面：接收站放量扩大市场占有率，出货情况可观但局部地区接收站库存较高，出现缺车现象。目前价格已有明显优势。需求方面：主产区因煤炭价格回落，车用需求小幅回暖，运输量增加，沿途加气站销量有一定起色，在低价LNG的刺激下，终端工业需求略有回升。国际方面：截至本周四（5月25日），欧洲天然气价格，自能源危机爆发以来首次回落至了相对“正常”的交易区间。上周行情报价显示，欧洲基准的荷兰TTF天然气期货合约跌破每兆瓦时30欧元，创下了2021年6月以来的最低。
油服：油价维持高位，油服行业受益。高油价将支撑油气行业高景气度，油服行业受益，美国油服公司贝克休斯（BakerHughes）最新数据显示，截至5月12日当周，原油钻井总数减少2座至586座，为2022年6月以来最低水平，预期为588座；天然气钻井总数减少16座至141座，为自2022年4月以来最低水平，预期为156座；原油和天然气钻井平台总数减少18座至727座，预期为744座。
2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格持续下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷矿石：磷矿石需求偏弱，价格维持稳定。供给方面，本周国内各主产区多数矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿，但近期磷肥开工整体下降，对磷矿消耗减少。整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较差，矿企开采多留库存为主，多数企业磷矿库存正常。需求方面，本周，下游磷肥端需求仍未见回暖，多数磷肥厂前期对磷矿的库存都较为充足，短期大批拿货较少偏低；另外，本周黄磷端价格虽小幅回升，但目前整体仅部分企业少量刚需补货，难以消化高价黄磷，黄磷价格继续推涨困难，且整体库存较足，短时对磷矿需求偏弱。
一铵：下游需求偏弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工35.57%，平均日产1.98万吨，周度总产量为13.86万吨，开工和产量较上周小幅增加，主要源于湖北部分厂家恢复生产以及部分厂家装置停车检修，综合测算下供应小幅增加。需求方面，本周复合肥市价继续下行，行情延续弱势，主要受氮磷钾原料持续下跌及部分地区新单成交欠佳的利空因素拖累所致，多地交投重心下跌50-100元/吨。当前厂家多执行保底政策到5月底，新单灵活商谈，随行就市，一单一议为主。二铵：原料需求偏弱，价格小幅下调。原料端：合成氨市场价格回落，硫磺市场小幅探涨，磷矿石市场明稳暗降，上游市场有涨有跌，二铵成本价格窄幅震荡，支撑作用仍旧偏弱。本周二铵市场供应量稍有增加，主要由于前期检修企业恢复生产，加之部分企业发运出口订单，行业开工小幅提升。需求方面：目前夏季终端用肥在即，终端刚需显现，下游询价有所增多。但由于整体化肥产业链利空环绕，价格多重心向下，二铵市场同样利好有限，下游贸易商多观望，按需采购为主。贸易商随买随卖，基本不会大量提前囤货，货源下沉速度缓慢。
3、聚氨酯：聚合MDI价格上涨，纯MDI价格维持稳定，TDI市价下跌，建议关注万华化学
聚合MDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。原料面，国内纯苯市场行情宽幅走跌，然原油价格上涨，成本端对纯苯市场行情仍具提振作用。整体来看，纯苯市场行情下跌。供应面：国内整体供应量小幅波动。海外装置：海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：下游大型家电企业生产波动不大，下游中小型企业维持按单生产，对原料维持刚需采购。下游建筑保温管道需求跟进一般，下游冷链相关及板材行业需求仍未集中释放。综合来看，整体需求端释放缓慢，因而对原料消耗能力有限。
纯MDI：下游需求一般，价格维持稳定。原料面，国内纯苯市场行情宽幅走跌，周内，华东地区纯苯询单有限，成交一般，然原油价格上涨，成本端对纯苯市场行情仍具提振作用。整体来看，纯苯市场行情下跌。供应面，国内装置开工变化不大，整体供应量小幅波动。海外装置：海外整体供应量平稳运行；综合来看，全球供应量波动不大。需求面：终端消化能力缓慢，下游部分企业仍以消化库存为主，因而对原料消化能力难有提升。
TDI：下游需求偏弱，TDI价格下跌。供应方面：甘肃银光装置预计近期投产；葫芦岛5万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3万吨装置尚未重启；福建万华新投产装置已生产出合格产品，上海园区6月份有检修预期。需求端：下游需求持续弱势，加之供应增多，业内买涨不买跌心态存在，以刚需采购为主。下游海绵开工负荷略有下移，消耗合约料为主，固化剂市场表现较差，价格窄幅跟进，整体供应需求处于弱平衡状态，实际出货商谈，供需博弈增强。
4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价格上涨，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：下游需求弱势，尿素市场价格下调。供应面：据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达16.36万吨，环比基本持平。需求面：本周复合肥市场供应较为稳定。本周因新增新疆宜化及湖北当阳华强三聚氰胺装置停车检修，行业开工负荷再度下降，周产量亦有减量。整体来看，尿素需求跟进一般。
炭黑：成本端支撑增强，炭黑价格上涨。供应端，据百川盈孚统计，全国炭黑总产能853.2万吨左右，本周行业平均开工58.9%，较上周下调0.3个百分点。本周炭黑行业开工环比下调。需求端，周内轮胎行业开工有所下滑，市场走势波动较小，因为煤焦油上涨较多，对于炭黑为按需购买。成本端，高温煤焦油市场继续上涨，幅度270-800元/吨不等，整体来看，炭黑行业成本端支撑增强。
乙二醇：供给增加，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为45.37%。合成气制工艺方面，陕西一套60万吨装置重启并顺利出料，故行业整体开工水平小幅回升。需求端，本周终端织造和聚酯行业开工均有小幅回升，不过终端用户新单下达数量有限，大多选择消耗前期库存为主。
5、化纤：PTA价格上涨，己内酰胺价格下跌，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：供给减少，PTA价格上涨。供应方面，PTA市场开工在74.76%，周内PTA共四套装置存在检修操作，周内产量较上周相比明显下滑，现货支撑明显走强。需求方面，周内聚酯端行业开工率较上周相比有所提升，但下游聚酯端实际成交量一般，基本维持刚需补货。
己内酰胺：成本端支撑减弱，己内酰胺价格下跌。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平较上周有所上调，己内酰胺市场供应量较上周相比稍有增加，本周己内酰胺整体开工水平7成左右。需求方面：本周国内PA6切片产量略有提升。成本方面：国内纯苯市场行情宽幅走跌，本周华东主流市场均价为6560元/吨，较上周同期均价下跌195元/吨，跌幅2.89%。
粘胶短纤：需求暂稳，粘胶短纤价格持平。供应方面：周内博兴地区粘胶短纤企业装置开始满负荷运行，带动粘胶短纤行业开工率上调。需求方面：本周人棉纱市场继续分化，整体出货情况一般，刚需订单走货为主，价格稳定。
6、农药：甘氨酸价格持平，草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：下游需求低迷，甘氨酸价格持平。从供应看，河北工厂均保持低负荷开工，个别工厂装置检修，山东主流工厂持续停车状态，市场实时供应减少。从需求看，下游草甘膦行业开工率持续低位，价格不断下调，利润压缩，导致甘氨酸需求低迷。
草甘膦：需求弱势，草甘膦价格下跌。供应端，草甘膦多数工厂保持低负荷开工，华东部分工厂装置检修，草甘膦市场实时供应低位。需求端，草甘膦需求依旧表现弱势，终端库存较高，下游刚需采买为主。氯氰菊酯：市场需求一般，氯氰菊酯价格持平。供应方面，山东一主流生产厂家维持降负荷开工，整体市场现货库存处于高位，接单出货空间相对稳定。需求方面，近日新单成交情况一般，对比上周成交量无明显新增。
7、橡塑：PE价格下跌，PP价格下跌，PA66价格下跌，建议关注金发科技
聚乙烯：市场需求低迷，聚乙烯价格下跌。供给方面，本周新增4家生产企业装置检修，新增检修影响产能在96万吨左右。需求方面，现货仓库库存承压较重，厂家检修增加明显，市场需求持续低迷。
聚丙烯：需求偏弱，聚丙烯价格下跌。供应方面：整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗较少，开工率较上周相比上行，计划停车装置对比上周有所增加。聚丙烯粒料供应压力稍有增加。需求方面：下游企业开工率出现分化，BOPP、PP管材开工率有所抬高，但塑编开工率仍延续下跌趋势。下游贸易商随采随用，整体成交情况一般。
PA66：需求低迷，成本端支撑减弱，PA66价格下跌。供应方面，当前国内PA66行业总体负荷较前期有所降低。供应收缩对现货行情形成一定托举，但市场货源总体仍充裕。需求方面，下游需求低迷，终端企业拿货维持刚需跟进，买家普遍对高价货源接受程度有限。原料方面，本周己二酸市场步入下行通道。
8、有机硅：金属硅价格下跌，有机硅DMC价格下跌，三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：下游需求偏弱，金属硅价格下跌。供应方面，本周四川地区部分硅厂开工生产，部分硅厂计划月底开炉。新疆部分小厂停炉检修或减产。内蒙、重庆、福建等地开炉生产厂家较少。需求方面，目前下游整体需求较差。下游有机硅单体厂多有降负操作，当前行业开工不足六成，对金属硅采买较少。
有机硅DMC：市场需求一般，有机硅DMC价格下跌。供应面：本周国内总体开工率在55%左右。需求面：有机硅高库存缓解存压力，终端需求没有明显放量。
三氯氢硅：需求一般，三氯氢硅价格持平。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可。需求方面：本周多晶硅库存仍有部分积增的趋势。受下游硅片降价影响，主流企业订单量不多，多晶硅销售压力增大，大多以签订部分补单和散单为主，且成交量也相对较少，出现累库现象。
9、钛白粉：本周钛精矿、钛白粉、浓硫酸价格下滑，建议关注龙佰集团、中核钛白
钛精矿：市场需求弱势，钛精矿价格下跌。供应方面，攀西地区部分矿商库存高位，继续维持减产状态，开工低位。需求方面：下游钛白粉企业开工水平视接单情况和企业的库存而定，整体装置减产企业不断增加，并且新装置启动进度也有一定延期。各地区供应量不同程度缩减。浓硫酸：需求低迷，硫酸价格下跌。供给方面，本周除湖北大冶、安徽铜陵、北方铜业、赤峰云铜部分装置检修外，黑龙江紫金、浙江明业也进入检修状态，各酸企库存增长放缓。需求方面，硫酸主要下游肥料行情仍偏弱。辽宁、四川、河北地区部分肥料大厂处于停车或减产，磷酸一铵整体开工率35.57%，硫酸需求端暂无利好。
钛白粉：需求低迷，钛白粉价格下跌。供应方面：本周企业开工水平视接单情况和企业的库存而定，整体装置减产企业不断增加，并且新装置启动进度也有一定延期。各地区供应量不同程度缩减。需求方面：下游综合开工水平低位，采购以刚需为主。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。