原油：加息忧虑再起，油价大幅下探
【原油收盘】截至6月27日收盘：NYMEX原油期货08合约67.70跌1.67美元/桶或2.41%；ICE布油期货08合约72.26跌1.92美元/桶或2.59%。中国INE原油期货主力合约2308涨2.0至542元/桶，夜盘跌10.3至531.7元/桶。
【市场动态】从消息层面来看，一是，美国至6月23日当周API原油库存减少240.8万桶，预期减少146.7万桶，前值减少124.6万桶。二是，欧洲央行管委温施表示，如果核心通胀不放缓，就需要采取更多行动；滞胀不是“基本情景”，欧洲央行暂停加息需要“明确的信号”表明核心通胀正在放缓。三是，俄罗斯总统普京签署总统令，将把针对俄石油和石油产品设置价格上限的反制措施延长至2023年12月31日。只要供应合同直接或间接采用西方国家设置的价格上限，俄方将禁止供应俄石油和石油产品。四是，美联储主席鲍威尔发表讲话，他提到，美联储可能在未来几个月内加息；适度提高利率可能是合理的决策 ；将通胀降至2%还有很长的路要走。
【核心逻辑】市场预期美联储仍将加息两次，宏观压力增大，OPEC+减产达成，但多空双伴，支撑在逐步减弱，油价重心不断下移的趋势仍然不变。
【策略观点】观望
燃料油：波动加剧
【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU09报价3013元/吨，升水新加坡8月6.1美元/吨，LU09报价3979元/吨，升水新加坡19.1美元/吨。
【产业表现】上周，新加坡燃料油库存18535kb，减少2715kb，中质馏分油库存7732kb，减少875kb，轻质馏分油库存14731kb，减少607kb。国内高硫仓单库存下降至890吨，低硫期货仓单库存下跌至0吨。
【核心逻辑】从6月份的船期来看，俄罗斯高硫出口有所减少，新加坡浮仓库存下降，近月EFS价差不断走低，高硫裂解再次走强，低硫裂解紧跟国外成品油裂解走势。
【策略观点】观望
沥青：偏空运行
【盘面回顾】BU09报价3637元/吨
【现货表现】山东地炼沥青价格3765元/吨，华东地区价格3870
【基本面情况】截止2023年6月23日，山东沥青开工率增加2.6%至39.4%，中国沥青开工率下降0.3%至33.8%，山东沥青产量上升1.49万吨至21.32万吨，中国沥青产量下跌0.8万吨至55.6万吨，山东地区炼厂库存上升1.7万吨，山东地区社会库存下跌0万吨，中国炼厂库存上升1.7万吨，中国社会库存下跌0.3万吨。
【核心逻辑】目前稀释沥青清关已经开始启动，原料紧缺问题暂时缓解，需求端尚未启动，库存小幅增长，沥青整体格局仍是偏空运行
【策略观点】观望
聚烯烃：检修高位VS需求弱势
【价格回顾】聚烯烃价格重心下移，PP09收于6950，L09收于7742。
【南华观点】目前聚烯烃价格的支撑来自于检修高位下去库的可延续性，但是上方受到需求的弱势压制表现不佳。为什么聚烯烃价格一直无法向下突破边际成本，原因在于检修支撑下供需关系尚可呈现良性，也就是能维持去库，因此会认为目前价格下的聚烯烃供需关系健康。但是目前的检修基本还是计划内或者装置不可抗力的检修，而非利润，后续存在回归预期，大抵在7月。因此在需求没有明显利多的预期下，供给的支撑仅仅是短期的矛盾。同时，丙烷、原油、煤炭、甲醇大多仍在下滑的轨道中，估值不停下移。除此之外，外围供应在三季度存在继续上升的预期，进口的矛盾也在逐步累积。因此，短期的检修对价格确实有支撑，但是较为短期，需求暂时无法看见明确的利多，进口矛盾累积，成本估值下移，逢高做空。
LPG：震荡回落在持续
【原油市场】短期布油震荡回落，目前处于71.5-78.5窄幅区间的下轨，全球央行维持高利率，全球原油需求端面临宏观压力持续增大，向下突破的概率高。原油重心持续回落使LPG价格下跌趋势在延续。
【外盘丙烷】7月CP丙烷400美元/吨不及预期，市场信心依旧脆弱。7月FEI至495美元/吨附近。中东和美国继续维持高出口；至6月22日PDH开工率环比-4.1%至79%附近；至6月16日美国丙烷库存+149万桶，丙烷继续超预期累库后，库存仍处于5年同期最高水平。
【南华观点】油价震荡回落、CP超预期回落、中东美国供应宽松、美国丙烷持续超预期累库、现货价格持续回落和仓单增加的利空影响下，LPG弱势在持续。短期关注布油可能的区间向下突破对LPG的利空影响。可考虑价格反弹至阻力位做空，LPG期货指数强阻力4000附近。
甲醇：矛盾逐步平淡，减仓观望为主
[盘面动态]: 周二甲醇日盘收于2091
[现货反馈]: 月内逢高出货，套利买盘为主；远期套利跟换货商谈居多，基差走弱09+5
[库存]: 上周甲醇太仓集中到港，累库幅度较大。华南继续去库。内地情绪好转明显，也出现了一定幅度的去库。后续船期转少，因此虽然兴兴停车兑现，但是累库斜率预期不会太大。
[南华观点]: 首先从海外角度看，周二上午委内瑞拉的甲醇管道出现意外破裂，虽然委内瑞拉的甲醇进口占比并不高，但在情绪面可能会存在一定影响。回到甲醇自身的需求面，市场传言有数套MTO装置将重启，虽然近期开车可能性很低，但是未来容易被市场不断重复预期，因此不排除资金面做缩MTO利润行为的可能性。另一方面由于西南天然气制甲醇装置存在关停预期，气制甲醇在2000附近存在明显支撑。再次，从伊朗甲醇装船数来看，甲醇进口缩量，进口环比下降。最后，从甲醇成本端来看，周二港口煤价止跌、内地煤价涨跌互现，煤炭没有维持昨日下跌趋势，但长期内煤炭价格依旧看空，此外甲醇单体压力仍在。综上，甲醇短期反弹上行，但空间有限，建议卖出看涨期权。
PVC：上游意外助推反弹，但交易逻辑不变
【盘面动态】：减仓反弹
【现货反馈】：成交延续弱势，基差弱势维持，主流维持在-130附近，已经许久没有变化了。
【库存】：本周总体库存表现非常糟糕，本周供应继续低位，但是社库小幅积累、内地厂库小幅去化，总库存基本走平，周度表需仍然很差，现货压力仍然很大。
【南华观点】：近期端午商品情绪很差，经济数据差叠加美联储存在进一步加息预期，外围股指、原油等风险资产走弱明显。端午假期内坑口煤炭走弱30-50元/吨，弱势的十分明显，在这样的氛围之下预计下周的煤化工表现不会强。回归产业自身，PVC上周最大的支撑是天业意外带来的检修，同时山东液碱的持续走弱、煤炭的反弹也在综合利润维度给出了一定支撑，之前我们强调过PVC比较大的问题就是空头成本普遍偏低，所以在一些预期外的变化发生了之后整体PVC出现了明显的减仓反弹。但是整体感受上力度仍然很弱，PVC需求差仍然是一件确定性比较高的事情，而计划内外的供应损失未来会回归也是相对确定的逻辑，而以当下PVC的需求强度明显无法承受供应的回归，盘面需要持续的挤出供应从而完成平衡的逻辑是清晰的，我们建议PVC空单继续持有，优先考虑01合约。
PTA:逢高做空
【盘面动态】09处于5300-5600区间震荡
【库存】社会库存-214w
【装置】逸盛大化375万吨负荷提升，威联化学250万吨装置重启，亚东周内短停，至周三PTA负荷上涨至81.2%。
【观点】
近期扰动因素较多，节前的SC逼仓带动油化工冲高，端午期间，海外加息压力再度来袭，原油一度走低4%，而后俄罗斯内乱引发部分供应端担忧，各种因素纷呈而至。整体而言，弱宏观仍然是主线，地缘政治能带来波动，却无法理解成供应端利好，供应一直在，需求却掩不住疲态，中期维持对于能源成本看跌观点。TA自身供需方面变动不大，近端偏紧平衡，7月后开始进入累库阶段。聚酯需求预计能维持至7月中，主要矛盾点依然在PX，当前海外PX供应已然恢复，后期进口预计回升，国内新装置成功出料，大型工厂虽然有装置故障导致降负，然而高利润下，其开工提升显著，PX最大的问题，依然在于其低库存，以及定价权问题。PX-TA产业链过剩是确定性的，压利润的方向不变，目前做空风险点在于，对于产业挺价的担忧以及PX流动性风险的担忧，后续，目前的基差、月差以及库存的表现并不足以支撑一季度行情的重演，PX的担忧主要在于大厂的检修落地，以目前PX的利润，大检可能性不大，若检修落地，其产业下TA也应当同步检修，除非TA库存下降超预期，则往上驱动有限。综上，维持逢高做缩利润观点。
MEG：下方仍有空间
【盘面动态】09夜盘震荡走弱，区间下探至3800
【库存】华东港口去库至101万吨
【装置】新疆天业60w重启中，海南炼化80w月底重启，美国36w计划检修。
【观点】逢高做空
近期乙二醇价格有所反弹，更多因素在于成本端，前期讲乙二醇的边际往煤制成本锚定，所以当港口煤价由于旺季及补库各种因素开始反弹时，乙二醇跟随煤化工开始反弹。伴随价格的修复，我们可以看到，乙二醇供应端压力更大了，6月预计去库，然而港口高库存纹丝不动。一旦内地煤制供应大幅回归，则港口累库的压力就更大了。端午假期，烯烃下游成本继续下移，坑口煤炭也普遍出现下跌，成本端岌岌可危。整体而言，需求端表现强势，然而乙二醇无法去库，成本端带动反弹，可持续时间太短，危情一触即发，价格中心或破前低。综上，维持逢高做空观点不变。
苯乙烯：7月依旧偏空思路
【盘面动态】周二苯乙烯盘面宽幅震荡，08合约收于7055点
【现货反馈】周一日盘结束，苯乙烯现货 7140 / 7160（↓70） ，现货基差08+80；纯苯现货：6050 / 6100（-70/-70），EB-BZ价差在1090。
【库存】卓创口径，本期华东港口库存9.25wt，较上期增加2.7wt；企业库存10.74，较上期增加0.03wt。
【装置变动】河北旭阳30wt苯乙烯6也8日停车，6月12日重启，目前已满开
【南华观点】短期止跌反弹，中期依旧偏空。近端苯乙烯止跌反弹，主要在于纯苯的止跌、原油的反弹以及自身供应的低位，现货端苯乙烯给出了一定的利润，但从7月份开始，苯乙烯还是偏空的逻辑。从7月份，对于纯苯价格判断我们以震荡来看，那在7月份，苯乙烯自身回归的产能将达到将近300wt，根据计划检修日期推算，苯乙烯的产量将增加10-13wt左右，对于纯苯的消耗量在10wt，那在美韩价差结束，7月国内纯苯进口按照正常30wt左右的量来看，刚好进口增量的10wt抵消苯乙烯供应回归对于纯苯的增量。那对于苯乙烯的需求而言，下游表现有所改善，在乙烯等烯烃类单体价格大幅下跌的情况下，ABS利润回升较好，开工也有向上意向，对苯乙烯需求有一定好转；PS在本周利润也有所回升。但是下游的主要问题还是在于其库存管理，可以看到，在下游当前开工下，基本可以维持产销平衡状态，一旦开工上行后，大概率还是维持累库情况，特别在7月份还是下游传统淡季的情况下，想要开工大幅提升去消耗增量的10多wt苯乙烯供应基本不现实。以7下纯苯纸货测算苯乙烯苯乙烯08盘面利润-263,7下苯乙烯纸货利润更高，当前判断苯乙烯估值还是偏高，策略上以布局空单为主。
尿素：需求反馈逐步减弱
【盘面动态】周二尿素盘面震荡，09合约收于1761
【现货反馈】6月26日，各地尿素价格涨跌互现，山东地区中小颗粒出厂报价下调10-20元，参考2050-2140；河南地区中小颗粒出厂报价上调20元，参考2040-2170。
【库存】企业库存47.52wt，较上期减少14.4wt，环比减少23.26%
【南华观点】在煤价企稳以及企业收单不错的情况下，尿素企业库存大幅去库，价格得以止跌反弹。但往后来看，支撑向上驱动因素不足，尿素依旧偏弱运行。一方面，节内煤炭价格依旧偏弱运行，对于尿素成本支撑不足，而在供需方面，本就是偏松供需关系下，在后续农需逐步弱化的情况下，供应压力再度增大。阶段性的收单较好难以改变尿素偏弱格局，策略上依旧偏空看待。
橡胶：震荡调整
【盘面动态】上一交易日沪胶主力收盘11950（90），最高11980，最低11870。9-1价差较上一交易日收窄-1145（35）。NR09- RU09价差扩大-2380（-45）。
【现货反馈】供给端：进入雨季，预计本周主产区降水较上周减少，版纳产区6月底全面开割。国内海南产区制全乳价格11100（-200），制浓乳胶价格11100（-200），二者价差0（0）。云南产区制全乳价格11000（0），制浓乳胶价格11000（0），二者价差0（0）。泰国预计本周降水较上周减少，胶水价格43.3（0），杯胶39.8（-0.2），胶水-杯胶价差略扩0.2。需求端：半钢胎外贸订单充足，外贸雪地胎逐步排产，工厂开工维持高位，且临近暑假出行需求增加，乘用车胎替换需求增加。全钢胎内销出货压力加大，外贸订单量亦有缩减迹象，整体库存延续增势，部分小规模企业存月底检修计划，对整体样本开工形成一定拖拽。
【库存情况】据隆众资讯统计，截至2023年6月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.8万吨，较上期增加0.68万吨，环比增长0.74%。保税区库存环比增加1.44%至13.8万吨，一般贸易库存环比增加0.63%至78.98万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.51个百分点；出库率下降1.06个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.82个百分点，出库率下降0.95个百分点。
【南华观点】即将进入7月，套利盘逐渐移仓至01合约，昨日RU-NR价差扩大至2380，9-1月差收窄至1145。昨日宏观氛围回暖，RU、NR在前一日大幅走跌后回调，夜盘延续上涨趋势。近期盘面受宏观情绪影响较大，提振经济政策叠出，RU主力再次回到11800-12000区间，NR回到9500-9700区间，外盘新胶延续back结构。基本面暂无明显驱动，新一季原料供给逐渐上量，需求还未出现好转迹象，预计近期受宏观预期影响较大，静待7月宏观政策刺激，估值区间存在上行可能，暂时建议观望为主，可逢低试多。
18221259202